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一、稳定币崛起与受欢迎原因

当前，稳定币市值已占加密货币总市值逾10%，若剔除BTC和ETH，则比例接近25%。其受追捧的因素如下：

极低波动性

易于接入传统金融市场（TradFi）

作为复杂金融产品的基础构件

广为人知的资本转移与储存手段

稳定币堪称现实中实现了产品市场匹配的成功范例，且它们之间的市场份额之争日趋激烈，正上演一出史诗级争夺大戏。

二、市场份额争夺战

如同DeFi领域的许多动态，这场战役始于流动性。稳定币深深扎根于各类DeFi协议之中，对其深度流动性的需求日益增强，要求能频繁转移数百万美元而不产生显著滑点。

Curve及其3pool

Curve的3pool，一个包含DAI、USDC和USDT的稳定币流动性池，总锁仓价值超过30亿美元，甚至其他稳定币也将其用作基础交易对（如FRAX-3CRV）。作为最大的稳定币Curve池，3pool因大量CRV释放带来的收益机会而备受青睐，进一步加深了流动性并稳固了其在DeFi生态中的地位。

然而，Do Kwon推出的4pool打破了这一局面。新组成的4pool由USDT、USDC、UST和FRAX组成，意图挑战3pool的地位。由Terra、Frax Finance和Cartel结盟，他们计划将持有的CVX资产转移到4pool，减少3pool的供应量，诱使LP出于回报考虑将资金转移至4pool。尤其引人注意的是，DAI尚未被纳入4pool的战略考量，这是典型的分而治之战术。

三、稳定币市场竞争加剧

去年，稳定币市场经历了“寒武纪大爆发”，尤其是算法稳定币的兴起。目前，市值超过10亿美元的稳定币已超过7个，竞争异常激烈。现今，DAI占据了所有非法币抵押稳定币的27.6%，而UST则以52%的份额遥居榜首。

Terra近期采取了一系列举措保障UST的挂钩稳定。例如，Terra在3月中旬启动计划，购买了100亿美元比特币作为UST的储备支持，随后又购入了AVAX。虽然许多人对UST的长期安全性及去中心化前景抱有疑虑，但这种策略无疑为其争取市场份额创造了优势，通过将UST与比特币和Avalanche社区绑定，促进了更多的采用行为。

看到UST的成功后，其他区块链也开始加入竞争。NEAR协议本周宣布计划推出自家的NEAR支持的算法稳定币，我们期待未来会有更多类似动作。

另一方面，MakerDAO并未安于现状。致力于将抵押品多元化，分散到现实世界资产的战略，并通过链下应用场景提升DAI的实用价值。本周，特斯拉与MakerDAO达成了一项780万美元的融资协议，后者为特斯拉的维修设施提供了信贷额度。

四、谁将是最终赢家？

关于市场份额的竞争只是稳定币面临的初步挑战，真正的考验在于它们能否抵抗市场冲击、中央集权化以及应对监管的能力。目前，尚无法断定这些新兴稳定币中有哪一个已经完全经受住了这些考验。